J.P.Morgan, nakit akışı ve penetrasyon kazanımları nedeniyle Verisure’u “ağırlık ver” ile başlattı
Investing.com — J.P.Morgan Salı günü tarihli bir notta Verisure Plc (ST:VSURE) için “ağırlık ver” derecelendirmesi ve 18,40 euro hedef fiyatla analize başladı. Aracı kurum, şirketin abonelik tabanlı modeli, tekrarlayan gelir tabanı ve düşen kaldıraç oranının yatırım tezini desteklediğini belirtti.
J.P.Morgan, Verisure’un Avrupa ve Latin Amerika genelinde profesyonel olarak izlenen ev güvenlik sistemlerinin önde gelen sağlayıcısı olduğunu ifade etti. Şirket, donanım tasarlayan, peşin ücret karşılığında cihazları kuran ve aylık ücret karşılığında 7/24 izleme hizmeti sunan dikey entegre bir platform işletiyor.
Şirket, 2024 yılında 3,4 milyar euro gelir ve %24 marjla 819 milyon euro düzeltilmiş EBIT bildirdi. Verisure, 17 pazarda 5,8 milyondan fazla müşteriye hizmet veriyor.
J.P.Morgan, Verisure’un müşteri tabanının “yapışkan” olduğunu belirtti. 2025’in ilk yarısında %7,4’lük bir kayıp oranı ve yaklaşık 15 yıllık ortalama müşteri ömrü dikkat çekiyor.
Aracı kurum, Verisure’un bu dönemde müşteri başına aylık 34 euro EBITDA rapor ettiğini ve bunun %74’lük bir marjı temsil ettiğini vurguladı. Bu durum şirketin iç finansman modelinin önemli bir itici gücü olarak gösteriliyor.
Analistler, şirketin kârlı portföy hizmetleri segmentinin müşteri edinimini finanse ettiğini belirtti. 2024 yılında 840.000 kurulum için toplam 1,2 milyar euro harcama yapıldı.
Aracı kurum, penetrasyon kazanımları için önemli bir alan olduğunu vurguladı. Verisure, yaklaşık 436 milyon konut ve küçük işletmeden oluşan toplam adreslenebilir pazar tahmin ediyor. Bu lokasyonların %4’ünden azında ve hizmet verilebilir adreslenebilir pazarın %11’inde profesyonel olarak izlenen sistemler kurulu durumda.
Analistler, Verisure’un penetrasyonun yaklaşık %23 olduğu Amerika Birleşik Devletleri ile yaptığı karşılaştırmaya atıfta bulundu.
J.P.Morgan, 2025-2029 mali yılları için sırasıyla %9 ve %12’lik gelir ve EBIT bileşik yıllık büyüme oranları öngörüyor. Daha yüksek EBIT büyüme tahmininin operasyonel kaldıraçtan kaynaklandığını belirtti.
Ayrıca, orta vadeli yıllık tekrarlayan gelir büyümesinin yaklaşık %10 olacağını tahmin ediyor. Bu büyüme, esas olarak abone artışlarından ve kullanıcı başına ortalama gelirin istikrarlı genişlemesinden kaynaklanacak.
Aracı kurum, kaldıraç oranının 2024 sonundaki 4,8x seviyesinden Aralık 2025’e kadar 2,9x’e düşmesini bekliyor. Bu düşüş, öncelikle yaklaşık 3 milyar euro tutarındaki halka arz gelirlerinden kaynaklanacak. 2026’da ise bu oran 2,5x’e inecek.
J.P.Morgan, yönetimin 2026’dan sonra kaldıracı 2,5x ile 2,75x arasında tutmayı ve uygun olduğunda fazla sermayeyi hissedarlara geri döndürmeyi amaçladığını belirtti.
J.P.Morgan ayrıca görünüme yönelik riskleri de sıraladı. Bunlar arasında kayıp oranını veya yeni abone büyümesini etkileyen yavaş tüketici koşulları, düzenleyici değişiklikler, üçüncü taraf telekom altyapısına bağımlılık, siber güvenlik açıkları ve yeni rakiplerden veya rekabet eden güvenlik teknolojilerinden gelebilecek baskılar yer alıyor.
Aracı kurum, premium değerlemelere ve azaltılmış açıklama geçmişine sahip yeni halka açılan şirketlerin kazanç kayıplarına karşı özellikle duyarlı olabileceğini belirtti.
Verisure’un CEO Austin Lally ve CFO Colin Smith liderliğindeki yönetim ekibi, tüketici ve telekom sektörlerinde deneyimli olarak tanımlandı. Şirketin halka arz sonrası yapısında, Hellman & Friedman’ın listeden önceki %59’luk payından %44’e düşen bir hissesi bulunuyor.
J.P.Morgan, 18,40 euro değerlemesinin indirgenmiş nakit akışı modeline dayandığını ve notta referans verilen fiyattan %14’lük bir yükseliş anlamına geldiğini belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
