Investing.com — BofA Securities, Çarşamba günü yayınladığı bir notta Samsung Electronics’i (KS:005930) “nötr”den “al”a yükseltti ve fiyat hedefini 62.000₩’dan 75.000₩’a çıkardı.
Bu değişiklik, beklenenden daha iyi gelen kazançları, düşük değerlemeyi ve ABD gümrük vergilerine ilişkin azalan endişeleri yansıtıyor.
Şu anda 53.500₩’dan işlem gören Samsung hisseleri, 1,2x fiyat/defter değeri çarpanına dönüş baz alındığında %30’un üzerinde yükseliş potansiyeli sunuyor.
Hisse senedi, 2025-2026 tahmini defter değerinin sadece 0,9 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu, tarihsel olarak en düşük seviyelerinden biri.
Samsung, 2025’in ilk çeyreği için 6,6 trilyon₩ ön faaliyet kârı açıkladı. Bu rakam, 5-5,7 trilyon₩ olan konsensüs tahminlerini aştı.
Bu performans, DDR5 talebinin desteklediği yüksek marjlı DRAM satışları ve akıllı telefonlarda önemli maliyet kesintileriyle sağlandı. Bu segmentler, NAND ve döküm operasyonlarındaki süregelen kayıpları dengeledi.
BofA analistleri, yıl boyunca sürekli iyileşme öngörüyor. Çeyreklik faaliyet kârı tahminleri 2. çeyrekte 6,9 trilyon₩, 3. çeyrekte 10,1 trilyon₩ ve 4. çeyrekte 11,3 trilyon₩ olarak belirlendi.
Bu büyümeyi, kademeli bellek fiyatı toparlanması, 12-hi HBM3e’nin piyasaya sürülmesi, daha verimli döküm operasyonları ve Vietnam dışındaki akıllı telefon üretimindeki artış destekleyecek.
2025 ve 2026 için Samsung’un sırasıyla 35 trilyon₩ ve 44 trilyon₩ faaliyet kârı elde etmesi bekleniyor. Bu rakamlar, birim satışları tarihsel eğilimlerin altında kalsa bile, orta döngü seviyelerinin üzerinde.
BofA, özellikle DRAM’de marj iyileşmesi için alan görüyor. Marjların 1. çeyrekteki %32’den 4. çeyrekte %37’ye yükselebileceğini belirtiyor.
Jeopolitik ticaret gerilimleri devam etse de, BofA potansiyel ABD gümrük vergilerinin doğrudan kazanç etkisinin sınırlı olacağına inanıyor.
Samsung’un küresel satışlarının %10’undan azı doğrudan ABD ihracatından kaynaklanıyor. Akıllı telefonlarının sadece %20’sinden biraz fazlası ABD’ye gönderiliyor. Bunların çoğu Vietnam ve Hindistan’da üretiliyor.
Aracı kurum ayrıca Samsung’un perakende fiyat ayarlamaları ve üretimi Kore, Brezilya ve ASEAN ülkelerine kaydırarak gümrük vergisi yükünü dengeleyebileceğine dikkat çekiyor.
BofA’nın analizi, %25-54 gümrük vergisi senaryolarında bile faaliyet kârında %10’dan az düşüş olacağını gösteriyor.
Aracı kurum ayrıca, Çinli OEM’ler daha sıkı ABD kısıtlamalarıyla karşılaşırsa, Samsung’un Avrupa ve gelişmekte olan pazarlarda pay kazanma fırsatları olduğunu görüyor.
BofA, DRAM ve NAND’de 2025’in geri kalanında çeyrekten çeyreğe sadece %2-5 civarında mütevazı fiyat artışları bekliyor. Ancak bunun genel kârlılığı artırmak için yeterli olacağını söylüyor.
SK Hynix yüksek bant genişliğine sahip bellekte lider olsa da, Samsung’un 12-hi HBM3e sevkiyatlarının 2. çeyreğin sonlarında başlaması bekleniyor. Şirketin yıl sonuna kadar yaklaşık %30 pazar payına ulaşacağı tahmin ediliyor.
Rakipler kapasiteyi agresif bir şekilde genişletmediğinden, Samsung hem geleneksel bellekte hem de büyüyen HBM segmentinde lider rolünü koruma konumunda.
BofA’nın yeni fiyat hedefi, 1,2x fiyat/defter değeri oranına dayanıyor. Bu, tarihsel ortalamanın yaklaşık %10 altında ancak şirketin temelleri göz önüne alındığında muhafazakar görülüyor.
Analistler, Samsung’un güçlü nakit pozisyonuna dikkat çekiyor. Bu pozisyon yıl sonuna kadar 100 trilyon₩’a ulaşabilir. Buna %3 temettü getirisi ve Kasım 2025’e kadar devam eden 10 trilyon₩’lık hisse geri alım programı da ekleniyor.
Koreli hisse senetleri de iyileşen yatırımcı duyarlılığından faydalanabilir. BofA stratejisti Ritesh Samadhiya’ya göre, Kore’nin “risk-sevgi” göstergesi tarihsel olarak düşük seviyelerde kalıyor.
1995’ten bu yana benzer dönemlerin geriye dönük testleri, önümüzdeki altı ay içinde %78 olasılıkla pozitif getiri olduğunu gösteriyor. Medyan kazanç %17.
HBM uygulamasında potansiyel gecikmeler, bellek fiyatlarında daha fazla zayıflık, döküm kayıplarında artış veya sermaye harcamalarında keskin bir artış gibi aşağı yönlü riskler devam ediyor.
Bununla birlikte, ABD’li büyük teknoloji müşterilerinden yeni siparişler, bellekte fiyatlandırma gücü, yeniden yapılandırma çabaları ve daha cömert hissedar ödemeleri gibi yukarı yönlü katalizörler de bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
